摘要：

• 本轮房价上涨与过去的上涨规律有着较大的不同，也成为了大家的困惑，表现在：（1）“房住不炒”的背景下，一线房价为何上涨？特别的，疫情导致收入下降，为何房价反而上涨，催化剂是什么？（2）以往都是全国普涨，这次为何只有一线城市涨，或者说明显更多？（3）在一线城市里，深圳涨的最多，其次上海，为何北京涨的明显更少？（4）在一线城市里，学区房的涨幅明显更大？

• 2020年的A股牛市是本轮房价...

​摘要

• 1月新增社融5.17万亿元，显著高于市场预期（Wind统计4.5-4.6万亿元）。我们认为，这主要是需求旺盛导致，两个主要来源可能是房地产销售以及出口链条。

• 经济需求不错，但是央行控制了信贷总量，因此银行被迫压缩了票据以保证旺盛的中长期贷款需求。票据融资受压的结果是未贴现承兑汇票的明显上升。一方面是许多汇票没法承兑，另一方面是需求旺盛但难以从表内融资，企业被迫从表外融资。

...