本次“430会议”关于经济部分的内容一共1473个字，但最为重要和最为核心的一句话，就是“要用好稳增长压力较小的窗口期”。历史上的政治局会议一般先会对政治经济形势进行定调，然后对政策和工作目标进行部署。政策和工作目标是内生于政治经济形势，因此政策对形势的定调是核心。

2010年以来，中国经济进入了经济增速中枢稳步下行的时期，政策一直在稳定经济和结构改革之间进行权衡。“要用好稳增长压力较小的窗口期”这一定位基本上意味着短期的“政策顶”。除了这一定调，我们从公告的许多细节对比（与2020年12月及2021年2月相比）都可以得到印证。

第一，  对经济形势的判断来看，尽管也提及了要辩证看待，但整体的描述明显更为正面。

第二，  删除“六稳”和“六保”，“六保”改为“三保”。

第三，  “扩大内需”被删除，加上了“凝神聚力深化供给侧结构性改革”。

第四，  工作目标定位更高，加上“推动经济稳中向好”及“使经济在恢复中达到更高水平均衡”

第五，  财政货币政策更加细化。

第六，  在工作部署方面，“加快”的词频明显增加；人无近忧，便有远虑。

因此，综合来看，政府对当前形势的判断是偏乐观的，短期稳增长的压力减小，工作的重心偏向于结构调整等中长期目标上。

然而，我们确实需要辩证的看待经济的走势。今年以来，经济整体表现良好，但是要弱于2020年四季度的水平。3-4月经济偏强，有部分原因是因为1-2月受压制需求的释放。另外，今年的经济走势实际上受到了出口的强力支持。外需的冲高或许在最近见顶，而政策的维稳力度有所减弱，这意味着经济很可能将边际走弱。

这一情形非常类似2019年的“419会议”。2019年一季度，在财政货币双宽松的刺激下，经济明显见底回升，A股大幅反弹。然而，419会议后稳增长的政策明显减弱，经济和A股随后回落。

然而，尽管“430会议”在方向上和“419会议”类似，但在幅度上有所区别。首先，由于2018年底的压力较大，稳增长的力度较大，使得2019年一季度经济的回升力度非常大，导致急刹车；而当前经济修复是缓坡上升，急刹的必要性不大。其次，政府明显吸取了以往的经验教训，早在2020年底提前提出了“不急转弯”，本次会议再次提及，因此政策保持了警惕性。再次，在政策的刺激下，A股在2019年一季度大幅度反弹，沪深300涨幅在30%以上，短期导致一定的超涨。而当前A股从高位回落，因此出现明显调整的可能性不大。

    值得指出的是，419会议之后不久，发生了美国对华为的制裁，因此，剔除这个因素以外，419会议的影响没有看起来那么大。430会议之后，恒生指数回落最大幅度为2%左右，再进一步回落的幅度可能不大。

除此之外，本次“430会议”见好就收的信号比较明显，这意味着未来国内因素造成大幅波动的可能性不大。以2021年全年来观察，在海外因素没有大幅变动的情况下，国内股票和债券的走势将类似2019年，在螺狮壳里做道场。因此，海外经济和海外资本市场的走势变得明显更为重要。在美股没有明显调整的情况下，A股压力不大，不排除有反弹，反弹力度部分取决于外盘走势。在经济下行的大背景下，国债收益率仍有一定的下行空间。就二季度而言，实物需求将进一步下行，而服务业需求可能相比一季度有所回升。因此，整体经济下行的幅度相对有限，国债收益率下行的空间并不大。

本次会议还提到了两点新内容，一是“要防范化解经济金融风险，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制。”二是“增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，防止以学区房等名义炒作房价。”前者意味着类似“永煤”的信用事件爆发概率降低，后者的含义比较明显，不再赘述。除此之外，其他内容基本符合预期。

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