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2021年05月13日 12:45

内需下行更加明确

内需下行更加明确

首创证券首席经济学家 韦志超

 

摘要

 

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2021年05月05日 22:57

“430会议”是弱化版的“419会议”

“430会议”是弱化版的“419会议”

首创证券首席经济学家 韦志超

 

 

摘要

 

如果用一句话定调4月的政治局会议,我们认为是“弱化版的419会议”。2019年4月的“419会议”是当时的政策顶,2021年的“430会议”是当下的政策顶,对市场的影响是对债市利多,对股市利空

 

但与2019年不同的是,2019年的“419会议”是尖顶,2021年的“430会议”是圆弧顶,因此对市场的影响更小。整体来看,国内均衡维稳的走势非常明确,资本市场走势将类似2019年,股...

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2021年04月24日 23:01

理科生一定比文科生牛么?错了!

理科生一定比文科生牛么?错了!

​首创证券首席经济学家 韦志超

 

摘要

 

  • 理科生一定比文科生牛么?答案是未必,甚至相反!
  • 我们比较数学、物理、化学、生物及经济学五大学科的学术最高奖项获得者的本科背景。简单的结论是数学>经济学>物理>化学>生物。因此,如果以经济学作为文科的代表的话,那么文科并不必然逊于理工科;相反,经济学要优于大部分理工科。
  • 如果各学科的学术最高奖得主存在着以上的能力排列,那么简单的说理科生要优于...

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2021年04月19日 11:24

宏观分歧之我见——兼论市场走势

宏观分歧之我见——兼论市场走势

首创证券首席经济学家 韦志超

 

摘要

经济短期有反弹,但不改下行趋势。国债收益率仍有下行空间,但幅度不大。如果美股不明显调整,沪深300下跌空间有限,不排除有反弹,但反弹力度不大。

 

市场对宏观经济走势判断出现了巨大的分歧。看空者认为2020年四季度就是本轮经济的高点。看多者认为, 3月出现了明显的反弹,而且反弹有望延续。

 

我们认为,在实物需求方面,3-4月的内需反弹的确存在,但补坑结束后仍然...

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2021年04月13日 08:41

3月金融数据点评:下行右侧的确认

3月金融数据点评:下行右侧的确认

首创证券首席经济学家 韦志超

 

3月金融数据最大的要点是在右侧确认了各项金融指标的下行。由于金融数据是经济数据的先导指标,这也意味着在右侧进一步确认了经济将延续下行的预期。在之前1月金融数据点评的报告(请见《首创证券宏观研究_最后的繁荣_20211月金融数据点评》)中,我们曾经提到1-2月的金融数据是最后的繁荣,如今3月的金融数据则从右侧确认了繁荣见顶的回落。在此背景下,股弱债强的趋势或许还将延续。

 

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2021年03月01日 13:21

商品价格已是强弩之末,随时准备做空

商品价格已是强弩之末,随时准备做空

 

摘要:

 

  • 我们认为,以铜为代表的大宗商品已经整体进入顶部,要随时做好空的准备。随着大宗商品进入顶部,经济延续下行的确定性增强,股弱债强的趋势将更为明显。

 

  • 中国的工业内需在疫情后成倒V型走势,在20209-10月冲顶后回落;全球修复的形状和中国类似,但节奏滞后中国4-5个月,因此20212月左右就是全球工业需求的顶部;全球工业需求在2月的冲顶是工业需求在年内的高峰,鉴于工业需求和大宗商品价...

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2021年02月17日 21:48

A股牛市是本轮房价上涨的奥秘

A股牛市是本轮房价上涨的奥秘

摘要:

 

  • 本轮房价上涨与过去的上涨规律有着较大的不同,也成为了大家的困惑,表现在:1)“房住不炒”的背景下,一线房价为何上涨?特别的,疫情导致收入下降,为何房价反而上涨,催化剂是什么?(2)以往都是全国普涨,这次为何只有一线城市涨,或者说明显更多?(3)在一线城市里,深圳涨的最多,其次上海,为何北京涨的明显更少?(4)在一线城市里,学区房的涨幅明显更大?

 

  • 2020年的A股牛市是本轮房价...

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2021年02月10日 14:00

最后的繁荣——1月金融数据点评

最后的繁荣——1月金融数据点评

​摘要

 

  • 1月新增社融5.17万亿元,显著高于市场预期Wind统计4.5-4.6万亿元)。我们认为,这主要是需求旺盛导致,两个主要来源可能是房地产销售以及出口链条

 

  • 经济需求不错,但是央行控制了信贷总量,因此银行被迫压缩了票据以保证旺盛的中长期贷款需求。票据融资受压的结果是未贴现承兑汇票的明显上升。一方面是许多汇票没法承兑,另一方面是需求旺盛但难以从表内融资,企业被迫从表外融资。

 

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2021年01月20日 14:35

经济拐点就在当下——12月经济数据点评

经济拐点就在当下——12月经济数据点评

​摘要:

 

  • 尽管四季度GDP高于市场预期,但综合诸多数据,我们判断,最晚至20211-2月,经济的拐点出现。在此背景下,1-2月内A股可能出现调整,债券收益率则有望进入下行通道。

 

  • 第三产业同比增速为6.7%,是超出预期的最主要因素。6.7%的增速,已经非常接近20196.9%的增速。鉴于三产的“补坑效应”很小,三产同比增速(剔除基数原因)进一步上升的空间已比较有限

 

  • 11-12月出口增速大幅增长...

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2021年01月20日 11:06

不宜对2021年的出口期望过高

不宜对2021年的出口期望过高

​摘要:

 

  • 1-2月是中国出口的拐点,随后中国出口将迅速回落。外需与内需在同一时间段回落,决定了1-2月是中国经济环比增速的拐点。为此,股债商品汇率等大类资产可能在1-2个月之内迎来拐点

     

     

     

     

  • 本文的重点是对2021年中国出口增速和节奏做一个估算我们估计的方法是中国的出口=全球出口Х中国的出口占比2021年全球贸易量高点是在1-2月,而同比增速的高点在5月。由于基数原因,同比增速呈现明显的倒V型走...

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2020年12月21日 15:36

人无近忧,必有远虑——中央经济工作会议点评

人无近忧,必有远虑——中央经济工作会议点评

摘要:

 

中央对短期宏观经济的表现相对满意,工作重点放在了长期问题的规划和考虑上。创新补短板,维护长期的各种安全是重中之重。

 

“不急转弯”说明政策收紧将比较温和。在此背景下,如果疫苗进展顺利,全球和中国经济在2021年上半年的表现可能会超预期,经济、股市及债券收益率均有阶段性的上行风险,不排除沪深300指数创历史新高的可能。

 

风险提示:疫苗不及预期

 

1、基本定调——人无近忧,必有远虑

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